方正证券丨资讯早知道20170407
编者按
今天是2017年4月7日星期五，农历三月十一。每一个春日的清晨，方正研究正在你身边，向你提供及时新鲜的行业资讯，秉持 “独立、客观、理性、真诚”的理念，珍重你的信任，保护你的投资。
今日“资讯早知道”将为大家带来各行业核心推荐的股票，有来自机械行业的慈星股份(300307)、巨力索具(002342)、旅游行业的峨眉山A(000888)、和汽车行业的上汽集团(600104)、传媒行业的平治信息(300571)等股票。
行业前瞻
石化丨联系人:马宝玲
一季度石化产品价格与价差数据速递
1.国际油价企稳，股价弹性减弱底部抬升。2017年一季度Brent和WTI原油均价分别为55.02 和52.12 美元/桶，较2016Q4（51.26/49.43美元/桶）环比增长7.34%和5.45%，较2016Q1（38.80/34.01美元/桶）同比增长41.82%和53.25%。油公司和油服装备公司股价对油价的弹性最高。如果油价上升空间预期降低，油价反弹对相关公司股价的拉动弹性将衰减，但油价底部抬升有助于公司业绩及市值筑底抬升。
2.炼化：受益于油价回升及柴汽比下降，2017年炼油毛利仍将维持较好水平。2017年一季度主要化工品维持较好盈利水平，以100万吨乙烯裂解装置裂解差为例，2017Q1平均值为14.55万美元，环比增长29.58%，同比增长27.69%。预计炼油化工公司一季度将取得较好盈利。
3.PDH：PDH工艺具有一定的成本优势。2017Q1丙烯与丙烷平均加工价差364美元/吨，环比下降6%，同比增长46%。受巴斯夫爆炸事故和江苏三木停产等因素影响，2016Q4下游丙烯酸价格大幅上涨。近期受上海华谊搬迁装置即将重启等因素冲击，价格大幅回落。但价差依然保持在较高水平，2017Q1丙烯酸与丙烯价差为5172元/吨，环比增长42%，同比增长207%。
4.PX-PTA-PET：国内PX对外依存度依然较高，保持较高盈利水平。2017Q1的PX与石脑油平均价差为3952元/吨，环比增长12%，同比增长8.8%。未来关注PX装置投产对价格的影响。2016年以来，随着供需改善，PTA价格回升，价差有所扩大，基本维持在龙头企业微利状态。2017Q1的PTA与PX平均加工价差为543元/吨，环比下降9.9%，同比增长1.4%。2017年重点关注远东和翔鹭等装置复产情况。涤纶供需基本面持续改善，涤纶加工价差扩大。2017Q1涤纶POY平均加工价差为1521元/吨，环比增长5%，同比增长41.2%。
5.油服装备：资本开支增长带动行业回暖逻辑兑现，IHS 预测2017年全球勘探开发投资将增加7%。据Barclays统计，北美主要油公司资本开支同比增长26.5%。“三桶油”合计资本开支计划增长13%，其中勘探开发资本开支增长22%，炼化资本开支增长43%。后续重点关注公司自身订单及业绩恢复能力。
6.近期国际油价企稳回升，预计2017年Brent油价区间50-60美元/桶，油价中枢同比增长20-30%，油公司业绩显著改善。油公司资本开支增长逻辑兑现，油服装备公司后续重点关注自身订单及业绩恢复能力。一季度主要化工品取得较好盈利水平，未来重点关注产能投放及需求情况，或将出现分化。建议关注：中国石化、新奥股份、沧州明珠、华锦股份、恒力股份、贝肯能源、大庆华科等。
风险提示：国际油价大幅下跌风险；相关化工品价差缩窄风险；非公开发行失败风险；改革不达预期风险。
化工丨程磊
趋势看好景气周期品，布局优质成长股
个股观点：
上周WTI和Brent油价单周上涨5.5%和4.0%，而钛白粉、有机硅、制冷剂、维生素C、VK3、VB3等产品价格坚挺。关于油价我们维持原观点“2017年Brent原油波动区间为50-60美金/桶”，周期品中长期走势的核心决定因素在于供需（包括供给端的竞争格局，以及供需匹配程度）；短期看中央环保督察组4月起将对安徽、新疆、四川、山东、浙江等15个以上的省（市）进行督察，过去两年的督查执行力度已彰显国家对环保整治的决心。
综上，化工周期品建议选取思路：1.维持较高开工率+未来新增产能少+需求稳增长=》供需紧平衡有望持续，比如钛白粉、粘胶等，相关重点标的龙蟒佰利（002601）、三友化工（300285），其中钛白粉目前全国名义产能约330万吨，实际有效产能约280万吨，2016年国内表观消费量为208万吨，而出口量约72万吨（yoy约35%），行业集中度不断提升。2.在油价企稳的假设下，看好正处景气周期的石化品种，比如炼化、涤纶长丝等，相关重点标的华锦股份（000059）、桐昆股份（601233），其中桐昆股份有望受益于2 季度起涤纶长丝逐步进入旺季需求提升。 3.受益于环保趋严下的供给侧改革，比如有机硅等，相关重点标的新安股份(600596)。
成长股布局思路：1.有业绩安全垫；2.新项目或新产能持续推出且对应细分行业市场需求较好；3.行业有较高进入壁垒。基于此，我们继续看好万华化学（002206）（MDI、PDH等）；海利得(002206)（三大业务齐头并进构筑充足安全垫）；沧州明珠（002108）（锂电隔膜龙头，催化剂：特斯拉上周公布1季度电动汽车销量同比猛增69%至逾2.5万辆）；扬农化工（600486）（菊酯、麦草畏）；华鲁恒升(600426)（乙二醇、己二酸）；国瓷材料(300285)（新材料平台型公司）。
风险提示：产品价格下滑、业绩低于预期。
核心推荐
机械丨吕娟
慈星股份(300307)：一季报利润预增50~60%，全年业绩爆发可期
事件：公司2017年一季度业绩预告归母净利润6895.61万元~7355.31万元，同比增长50~60%。
我们认为公司业绩预告基本符合预期，一季度业绩高增长来自电脑针织机订单回暖和移动互联网业务合并报表，预计全年有望延续一季度的势头，业绩出现爆发式增长。
存量横机设备进入更新周期，公司主业有望大幅增长。目前整个市场保有量约50万台针织机，大部分已经到了更新换代周期。公司作为针织机市场的龙头企业率先受益，从2016年下半年开始订单呈现爆发式增长，预计未来三年主业将保持40%~50%的速度增长。
海外市场规模扩张，加速抢占海外市场份额。2015年公司海外营收占比接近40%，主要市场孟加拉国手摇机存量约30万台，升级换代需求迫切。预计2017年公司电脑横机出口量将以40%的速度增长。
鞋面机下游需求高增长，未来逐渐放量。目前耐克、阿迪达斯等公司均将鞋面机生产的飞织鞋作为主打系列，针织机逐渐替代原有制鞋工艺。公司2016 年上半年鞋面机同比增长139.43%，效果初显，未来几年将持续较快增长。
盈利预测与评级：我们预计公司2016-18 年净利润分别为1.30亿、2.72亿、3.80 亿，对应2016-18年EPS分别为0.16元、0.34元、0.47元，对应PE分别为69X、33X、23X。首次覆盖，给予公司“强烈推荐”投资评级。
风险提示：海外市场开拓风险；新业务拓展不及期。
机械丨吕娟
巨力索具(002342)：受益雄安新区主题投资，未来发展潜力无限
抱雄安新区建设，公司未来潜力无限。国家在4月1号公布设立雄安新区，是继深圳经济特区和上海浦东新区后的又一全国意义的新区。公司注册地在保定市，在河北地区有300多亩土地储备和200亩厂房占地，具有巨大的增值空间。我们认为公司短期受益雄安新区主题投资机会，长期有望扎根京津冀发展一体化，充分享受新区政策红利进入发展快车道。
中游崛起，传统主业拐点将现。公司是国内索具生产的龙头企业，受益于下游制造业、建筑业和海洋工程等行业的持续回暖，公司传统锁具有望触底回升。公司2017年一季度业绩预告归母净利润盈利1112.40~1557.36万元，同比增长0%~40%。预计全年将有较大幅度反弹。
深耕核电行业，独享百亿盛宴。公司主要给9家大型核电站供应吊装设备。根据核电发展规划，到2020年我国将新建35GW核电机组，新增核电投资超过5000亿元，索具市场需求将达到百亿元。在海外市场方便，我国企业正逐步进入英国核电新建市场，公司也将搭乘核电快车进入国际市场。预计核电业务将成为公司新的利润增长点。
军工锁具“一枝独秀”，军民融合再添风采。公司具备参与军用索具装备承制的资格，军品收入已实现超过亿元。在我国军民融合深度发展等政策推动下，未来随着军工融合逐渐深入，预计未来公司军用索具业务将持续快速发展。
盈利预测与评级：预计公司2017-2019年归母净利润0.45亿元、0.49亿元和0.57亿元，同比分别增长119.17%、8.87%、16.85%，对应EPS为0.05、0.05、0.06元，对应PE分别为165、151和129倍，首次覆盖，给予推荐评级。
风险提示：新业务拓展低于预期，原有主业发展低于预期。
旅游丨贺燕青
峨眉山A(000888)：内生增长支撑基本面，新董事长上任带来改革预期
旅游资源禀赋优异，公司主业经营稳健。公司是四川唯一旅游上市国企，掌握峨眉地区优质旅游资源。公司主要业务为门票业务、客运索道业务和宾馆酒店业务，营收占比分别为42.14%、28.01%、17.13%。公司2016 年实现营业收入10.42 亿元，同比下降2.25%；实现归母净利润1.91亿元，同比下降2.57%。2016年营收下滑的主要原因是雨水及佛像修缮造成客流下降。
交通改善+索道运力提升带动内生增长，支撑基本面好转。2017年天气、佛像修缮等不利因素改善，游客量将实现恢复性增长。公司金顶索道改造完成，索道接待能力提升；同时公司积极开发万佛顶索道项目，景区小循环将会打通。伴随着成绵乐高铁的提速以及成渝、西成、成贵高铁、洪金高速公路的通车，公司景区接待能力提升，旅游辐射圈不断扩大，公司客流将实现快速增长。2016年公司公告剥离万年实业，将94.29%的股权转让给控股股东，17年有望实现10%的减亏。
充分利用客流优势，加大外延布局。公司利用客流优势加大外延布局，为公司业绩打开更大空间。（1）推进酒店改造进程，提升接待能力；（2）佛光大剧院，打造旅游+演艺；（3）雪芽业务初具规模，发展生态游新业态；（4）开拓辣木业务，涉足养生旅游市场；（5）打造“识途网”，推动智慧旅游发展。
“大峨眉”战略加速推进，区域资源整合预期不断提升。在全域旅游和“大峨眉”战略推进过程中，公司作为“大峨眉”区域的核心，将加大资源整合的步伐。集团公司旗下的观光车业务及乐山地区的优质景区资源有望纳入上市公司，将对公司业绩产生增厚效应。公司新任董事长上任在即，有望为公司带来新变化。公司加强对内激励和对外战略合作，改善经营机制，拓展发展空间。
盈利预测与估值：预计2017-2019年，公司EPS 分别为0.49元、 0.62元、0.75元，对应2017-2019 年P/E 分别为27.99倍、 21.92倍、18.28倍。调升公司“强烈推荐”评级。
风险提示：资源整合力度不及预期，客流量增长不及预期。
汽车丨于特
上汽集团(600104)：上汽集团年报点评：高分红提升股价安全边际
事件: 1）上汽公布16年年报，归母净利润320亿元，同比增长7%，扣非后303亿元，同比增长11%；2）分红预案公布：每10股派送现金红利16.5元，共计分红193亿元。
点评：
1.分红率达60%，股息率高达6.5%。公司分红率再度超市场50%的预期，达到近年新高，近三年累计分红426亿，是汽车行业分红最慷慨的上市公司，预计未来几年公司分红率将持续保持50%以上。
2.上海大众17年迎来新品大年。受制于车型老化2016年上海大众净利润仅增长3%，增速有所下滑，2017年大众迎来新品大年途观L、途昂、柯迪亚克三款热门SUV陆续上市，业绩有望重归高增长。同时上汽奥迪正在有序进行，中长期成长空间打开。
3.上海通用轿车产品压力较大。2016 年通用在热销车型昂科威的带动下净利润持平达到169亿元，我们预计昂科威净利润贡献接近60%。2017年通用经济性轿车车型价格、销量压力较大，业绩增长寄望于雪佛兰SUV车型和凯迪拉克的表现。
4.通用五菱、华域汽车、上汽财务三大业务贡献点平稳增长。通用五菱、华域汽车、上汽财务三大业务板块合计贡献94亿元利润，基本相当月上汽大众、上汽通用水平。整体来看，这三个业务板块增长2017年仍将保持稳定。
5.自主乘用车业务17年有望扭亏为赢成为业绩弹性来源。2016年公司自主品牌乘用车销量同比增长89%，但仍然没有扭亏，高强度的研发投入仍然是亏损主要原因。2017年随着RX5、i6等全新产品放量，自主乘用车业务有望扭亏为盈带来业绩弹性。
6.投资策略。我们预计公司2017、2018年归母净利润355、400亿元，目前市值对应2017年动态估值8倍，虽然行业面临一定的下滑风险，但考虑到公司的高分红率，股价仍有较高安全边际。
风险提示：汽车市场销量下滑或严重的产品质量问题。
传媒丨杨仁文
平治信息(300571)：国内领先的移动阅读平台服务商， 全面布局“IP+泛娱乐”
我们的观点：
1.公司为国内领先的移动阅读平台服务商，有声阅读产品规模位居市场前列。主营包括移动阅读、资讯类及其他增值电信业务，其中移动阅读为核心。公司自2008年开始介入移动有声阅读领域，为市场先行者，在技术研发、内容整合、媒体合作、业务运营等方面有深厚积累。自有品牌“话匣子听书”是国内最早且覆盖面最全、最广的听书APP之一，覆盖27个省/市/自治区。凭借版权规模及技术优势，公司积极推动有声阅读的基地业务合作模式。目前公司是咪咕传媒、中国联通阅读基地、天翼阅读最大的内容提供商之一。据易观智库数据，2013-2015年公司移动阅读市占率分别为1.20%/1.16%/1.27%，在移动有声阅读市场领先优势明显，市占率分别为24.50%/24.99%/24.43%。
2.多元化布局，2016年发力自有阅读平台，业绩增速亮眼。2013-2015年公司业绩保持稳健，分别实现营收1.00/1.24/1.68 亿、毛利0.51/0.53/0.65 亿 ， 净 利0.23/0.20/0.26 亿、扣非归母净利0.20/0.18/0.21亿。2016年业绩快报，公司全年实现营收4.69亿（同比增179%），利润总额6086万（同比增96%），归母净利4852万（同比增88%），主要源于公司多个自有阅读品牌正在逐渐形成，阅读用户的规模和质量都在显著上升，推动公司业绩快速增长。公司本次IPO募集资金净额8845万元，将用于开发移动阅读平台升级改造和研发中心建设，为用户提供更丰富、多样化的服务。
3.打造高价值IP和精品内容，全面布局泛娱乐战略。公司每年投入重金采购版权资源，已与众多优秀出版机构、原创作者开展战略合作，签约众多畅销书、有声(听书)、动漫版权。未来，公司还将加快组建专业精品原创团队，实现版权自生产。扩建原创有声工作室，加强原创内容引入和内容运营能力，强化内容和渠道资源整合能力，成为国内领先的有声、文字数字版权发行商。公司将以移动互联网、优质版权为发力点，挖掘优秀原创作品，打造尖端阅读平台。通过打造价值IP，逐步向有声、动漫、影视、教育、游戏等进行输出，全面布局泛娱乐战略。
盈利预测与投资评级：我们预计，公司2016-2018年归母净利分别为0.48/0.65/0.77亿，对应EPS分别为1.21/1.61/1.93元，对应PE分别为106/79/66X。考虑标的相对稀缺以及次新股因素，给予“推荐”评级。
风险提示：阅读产品持续开发与创新风险、对基础电信运营商和微信平台的依赖风险、核心团队成员流失，用户获取成本进一步提升，版权诉讼与采购金额风险，市场风格切换等。
法律声明
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